文 | 斑马消费易方达证券，作者 | 陈碧婷
曾经让中国普通家庭遥不可及的索尼电视，在当下的市场竞争环境下，也不得不委身于一家中国同行。
日前，索尼已与 TCL 电子签署合作意向，双方有意成立合资公司，用于运营索尼旗下以电视机为主的家庭娱乐业务。TCL 电子持股 51%，在合资公司中处于主导地位。
在当下的全球电视机市场中，三星已连续 20 年蝉联销量冠军，TCL 作为行业老二，正在不断缩小与三星之间的差距。如果能顺利拿下索尼电视机的运营权，或将改写全球电视机市场的格局。
新老巨头联姻
1 月 20 日盘后，TCL 电子（01070.HK）披露公告称，公司已与索尼签署意向备忘录，相关条款涉及：双方可能成立一家合资公司，用于承接索尼旗下家庭娱乐业务，并在全球范围内开展包含电视机和家庭音响在内的，从产品开发、设计、制造、销售、物流和客户服务等一体化业务运营。
合资公司将由 TCL 电子持股 51%，索尼持股 49%。
本次股权合作，TCL 看重的是索尼长期以来在音视频领域积累的先进技术、品牌价值和供应链管理等运营能力；而 TCL 的优势是，先进的显示技术、全球化规模、完善的产业布局、端到端成本效率和垂直供应链等。
合资公司将负责运营 Sony 和 BRAVIA 两大全球知名品牌的家庭娱乐业务。本次合作易方达证券，有望提升这两大品牌在全球范围内的市场占有率，TCL 也可借此进一步提升自己在全球范围内市占率和影响力。
此番，中日两大集团的资本联姻，有可能改写全球电视机市场的格局。
虽然，三星的电视机在中国已被挤到了墙角，但其在全球市场，仍连续 20 年稳居霸主地位。
自 2006 年发布波尔多液晶电视系列以来，三星在电视机领域的技术始终保持领先，并通过快速的技术迭代，在全球电视机市场的出货量持续霸榜。
不过，随着 TCL、海信等中国电视机厂商的迅速崛起，它们依托庞大的中国市场，快速奔向全球市场，与三星之间的差距已越来越小。
相关机构预计，2025 年易方达证券，三星在全球电视机市场的占有率约为 16.0%，而 TCL 和海信紧随其后，市场份额分别约为 13.8% 和 13.3%，与三星共同组成行业第一梯队。
作为全球第二的 TCL，出货量与三星之间的差距已只有几百万台。2025 年，Sony 电视全球出货量约为 400 万台，排名第十。TCL 与 Sony 合资之后，在不考虑增长的情况下，与三星之间出货量的差距已微乎其微。
目前，TCL 与 Sony 之间的合作尚处于意向阶段，Sony 方面承诺，自意向备忘录签署之日起至 2026 年 3 月 31 日，将不会就同一合作事项与第三方进行讨论或谈判。
受这一消息刺激，1 月 21 日易方达证券，TCL 电子股价迎来大涨，当天收盘涨幅达 14.78%。
踩错步点的索尼
虽然，当下的索尼在全球电视机市场已日渐式微，但数十年来，它在行业内的技术积累以及品牌知名度仍不可忽视。
上世纪七八十年代的中国，谁家如果能有一台索尼电视，一定非富即贵。在显像管时代，索尼凭借特色产品特丽珑风靡一时，成为当时全球电视机市场绝对霸主。从 1968 年推出首款产品，到显像管时代终结，都无人能对其实现超越。
然而，随着电视机显示技术的迭代，本在显示技术领域具有先发优势的索尼，却未能把握住市场的节奏。
上世纪 90 年代末，液晶和等离子已呈现出对传统显像管电视的取代之势，但索尼没有快速跳脱出自己的舒适区，错失了继续领先的机会。
而在此期间，三星、LG、东芝、夏普等竞争对手们，将更多的精力投向液晶和等离子技术，对索尼实现了超越。
一个小插曲是，在液晶电视尚未完全普及的 2007 年，索尼却推出全球首台 11 英寸的 OLED 电视产品—— XEL-1。虽然这一产品的推出，证明了索尼在显示技术领域的领先地位，但因过于超前，相关产业配套不成熟、产能跟不上、价格昂贵等诸多原因，这款产品推出没多久，就被迫停产。
一步错、步步错，在全球电视机市场的惨烈竞争中，索尼已很难再找回节奏。
目前，在索尼集团的财报中，电视业务已归为"其他业务"，整个集团已明显将资源逐渐向图像传感器、游戏、音乐等利润更高的板块集中。
事实上，在上一轮全球电视机市场的大洗牌中，索尼并不是唯一的失意者。夏普卖身鸿海，东芝将电视机业务卖给海信等，都是日本电子黄金时代落幕的注脚。
TCL大逆袭
与此同时，中国家电品牌快速崛起，实现了逆袭。
中国本土电视机品牌向外资品牌发起强势挑战，是从长虹开始的。1996 年 3 月，长虹突然宣布旗下所有彩电大幅降价 18%-30%。随即，康佳、TCL 等国产品牌快速跟进，以价格为武器，向长期霸占中国家庭客厅的日本电视机品牌，发起了猛烈的攻势。
这一招，无疑是奏效的。中国电视机厂商快速抢占市场份额，日本品牌的优势荡然无存。
稳定了生存这第一步，中国电视厂商逐渐加大核心技术的投入，并在芯片和面板等核心零部件上取得突破，将市场优势转化为技术优势，并逐步进军海外市场。
TCL 电子的关联公司 TCL 科技旗下 TCL 华星，已是全球半导体显示龙头企业，该公司通过自建产线、并购苏州三星建立起了在全球大尺寸面板的领先地位。2025 年上半年，TCL 华星电视面板出货市占率全球第二。同时，TCL 科技（000100.SZ）旗下茂佳科技，还是全球最大的电视代工企业。
在完善的产业链加持下，TCL 的电视业务在全球市场实现突破。2025 年前三季度，TCL 全球电视出货量达 2080 万台，同比增长 4.1%，市占率稳居第二。其中，Mini LED 电视成为最大亮点，全球出货量达 224 万台，同比激增 153.3%，出货量全球第一。
1 月 18 日，TCL 电子已发布业绩预喜公告，2025 年，公司预计实现经调整归母净利润 23.3 亿 -25.7 亿港元，同比增长 45% 至 60%。
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